Что такое коэффициент p e в акциях

Коэффициент P/E простыми словами.

Значение цена — чистая прибыль позволяет быстро сравнить несколько абсолютно разных по капитализации компаний и сделать правильный выбор в пользу тех, которые в данный момент наиболее выгодные с точки зрения доходности.

Допустим у вас есть деньги и вы хотите купить квартиру (или несколько) для сдачи в аренду. Есть вариант квартиры с большой площадью стоимостью 100 000 долларов. Также можно на эти деньги купить 2 квартиры поменьше, по 50 тысяч каждая. Что же выбрать?

Исходя из этих данных получаем:

p/e большой квартиры будет равен 16,6 (100 000$ / (500$ х 12 мес.)

p/e маленькой квартиры будет равен 13,8 (50 000$ / (300$ х 12 мес.)

Исходя из полученного значения цена / чистая прибыль получаем, что покупка 2-х квартир более выгодное вложение. Ведь их срок окупаемости почти на 3 года меньше.

Соответственно обратное их p/e или доходность будет составлять 6% и 7,2%.
Тот же самый критерий можно применить и к оценке компаний. Возьмем самую популярную компанию Газпром. Стоимость самой компании (капитализация) составляет примерно 5423 миллиардов рублей, а сама компания заработала 1620 миллиардов чистой прибыли. В таком случае получаем:

P/E = 3,3 (5423 млрд. / 1620 млрд.)
Если вы купите всю компанию целиком, то сможете вернуть все потраченные деньги через 3,3 года. Конечно при условии, что норма прибыли не изменится.
Но так как вы скорее всего таких денег не имеете, то вам по карману купить только часть акций. Но прибыль, приходящаяся на одну акцию будет в той же пропорции, что и у всей компании. Поэтому P/E вашей инвестиции также будет 3,3.

Для компаний, акции которых торгуются на бирже, значение P/E будет зависеть от их котировок и нормы прибыли. Когда на рынке преобладает оптимизм — это толкает значение P/E вверх. Если пессимизм коэффициент цена — прибыль падает.

За последние 40 лет средний P/E акций, входящих в индекс S&P 500 составлял примерно 18. Причем в этот период наблюдались достаточно сильные отклонения как вверх так и вниз от среднего значения. Диапазон колебаний составлял от 10 до 35. Только на основании этих данных уже можно делать определенные выводы о дальнейших перспективах. Если значение выше 20 — это не самое лучшее время для покупки. А если соотношение цена прибыль достигает экстремальных значений 30-35 — самое время уходит с рынка и продавать все акции, так как идет явная переоцененность стоимости компаний.
Обычно высокие цены на акции обусловлены повышенными ожиданиями инвесторов роста доходов компании в будущем. В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании. Конечно, это может повлиять на повышение прибыли, но на достаточно коротком интервале времени. Как правило, на долгосрочном периоде, размеры прибыли не сильно меняются. Поэтому излишний оптимизм по поводу роста дохода не оправдан.

Яркий пример опасности покупки акций при высоком P/E наблюдался в начале 2000-х в США во время бума IT-компаний. Все верили в то, что интернет-компании перевернут мир и их доходы будут со временем только расти. В то время котировки акций Yahoo достигали на бирже 100 долларов. При том, что прибыль на акцию составляла всего 12 центов. Коэффициент цена прибыль при этом составлял немыслимое число — 800. Это значило, чтобы окупить свои вложения при сохранении текущей прибыли нужно ждать 800 лет.

Конечно, никто не думал про это. Все считали, что компания будет наращивать прибыль, удваивая или утраивая ее с каждым годом. Но чуда не произошло. И вскоре котировки упали более чем в 20 раз.

Особенности использования P/E

Коэффициент позволяет практически на лету сравнивать компании, имеющие разные обороты, доходность, стоимость. Но следует понимать, что значение цена прибыль не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ.

Вариантов как всегда несколько. Выбирайте понравившийся в зависимости от того, где вы торгуете и какие критерии отбора вам нужны.

Источник

Коэффициент P/E. Чем он плох, и что есть лучше.

Мультипликатор P/E

Если акции компании стоят 20 рублей, то ее Р/Е равняется 20/2=10.

Если какая-то другая компания зарабатывает те же 2 рубля на акцию, но ее акции стоят 30 рублей, то Р/Е будет равен 15.

При прочих равных, выгоднее покупать акции с низким Р/Е, так как такие акции стоят дешевле, или, иными словами, вы получаете больше прибыли в расчете на одну акцию.

Но иногда Р/Е может вас обманывать. Посмотрите, какое большое значение Р/Е для американского рынка было в момент кризиса в 2009 году.

В тот год индекс S&P 500 рухнул на десятки процентов, акции были сверхдешевыми. Если бы вы купили их в тот момент, вы бы разбогатели.

Но как раз в это время коэффициент Р/Е говорил нам, что акции очень дороги, а значит их покупать не стоит. Дело в том, что прибыль компаний была в тот момент настолько низкой, что Р/Е наоборот вырос! Если бы мы ориентировались только на Р/Е, мы бы упустили уникальный шанс купить дешевые акции.

Обратная ситуация возникает в моменты экономического процветания. Когда экономика устойчиво росла в течении нескольких лет, а прибыль компаний показывает рекордные уровни, Р/Е может быть достаточно низким. Но потом экономический цикл заканчивается, прибыли падают, а вслед за ними и цена акций.

Поэтому, прежде чем покупать акции такой компании, нужно всесторонне ее проанализировать.

Forward Р/Е

Наверно, это был бы хороший показатель, если бы не одно НО. Значением будущей прибыли легко манипулировать, и очевидно, что с этим прогнозом можно ошибиться. А значит будущий Р/Е будет неверным.

Возможно, этот коэффициент придумали, чтобы делать некоторые акции более привлекательными. Например, у какой-то компании сейчас Р/Е 40, а через год прибыль вырастет в два раза (в прогнозах прибыль обычно растет), и ее Р/Е станет 20. То есть из будущего компания выглядит дешевле, чем сейчас, а значит привлекательнее.

TTM P/E

Какое значение Р/Е является оптимальным?

Нельзя сказать, что какое-то значение P/E является хорошим, а какое-то плохим. Показатель Р/Е необходимо анализировать с учетом темпов роста прибыли.

Например, компания с Р/Е равном 5 при нулевом темпе роста прибыли будет плохой инвестицией, так как такая компания не сможет увеличивать свою прибыль и не будет поспевать за инфляцией.

С другой стороны Р/Е, равное 20, при темпах роста прибыли 20%, это хороший вариант, так как прибыль такой компании будет расти хорошими темпами, а значит будут расти и доходы акционеров.

Три альтернативы Р/Е

Чем можно заменить Р/Е? Считается, что свободный денежный поток FCF является более показательным, чем чистая прибыль компании.

Поэтому вместо традиционного Р/Е можно использовать отношение цены и свободного денежного потока P/FCF.

Вполне может быть так, что по показателю Р/Е компания может выглядеть дорогой. Но при этом она генерирует много свободного денежного потока, который больше чистой прибыли. В этом случае Р/Е нам будет показывать, что компания дорогая, хотя на самом деле, она может быть оценена справедливо или недооценена с учетом ее денежного потока.

Коэффициент PEG

Как я писал выше, Р/Е нужно анализировать с учетом темпов роста прибыли (или денежного потока, или дивидендов).

Если Р/Е компании равен 10. А ее темпы роста прибыли составляют 5%, то PEG будет равен 2.

Если темпы роста ожидаются 10%, то PEG равен 1. Если темпы роста 15%, то PEG равен 0,6.

Как видно, чем больше темпы роста прибыли, тем меньше PEG. Поэтому лучше покупать компании, у которых PEG меньше единицы.

Если компания выплачивает дивиденды, можно сделать корректировку, которая сделает PEG более правильным. Так как компания выплачивает часть прибыли на дивиденды, из-за этого ее темпы роста прибыли могут быть ниже. Чтобы это компенсировать, к темпам роста прибыли нужно еще прибавить дивидендную доходность акций.

Отношение рыночной капитализации к ВВП

Для оценки «дороговизны» всего рынка в целом можно использовать отношение рыночной капитализации фондового рынка к ВВП страны. Еще этот индикатор известен, как «индикатор Баффета».

Это дает представление, насколько рынок дорог или дешев в сравнении с величиной валового продукта, произведенного экономикой.

Ниже график, который показывает величину капитализации американского фондового рынка через индекс Wilshire 5000 и величину ВВП.

Например, во времена пиков, капитализация рынка превышала ВВП, а в моменты кризисов была значительно ниже.

Данное соотношение можно учитывать при определении распределения активов в своем портфеле, регулируя долю акций в зависимости от их «дороговизны».

Shiller P/E (CAPE)

Он так же, как и «индикатор Баффета» используется для уровня оценки всего рынка в целом.

Основное отличие от традиционного Р/Е заключается в том, что в CAPE используется показатель чистой прибыли не за один последний год, а среднее значение скорректированной на инфляцию прибыли за последние 10 лет.

Это позволяет избежать искажений, когда Р/Е выглядит слишком высоким или слишком низким, поскольку значение прибыли учитывает результаты нескольких лет в течение бизнес-цикла.

Если сравнить этот график CAPE с графиком обычного Р/Е, то мы увидим, что в момент кризиса доткомов в 2000 году CAPE был заметно выше (45), чем Р/Е (25), то есть более точно показывал высокую оценку рынка.

А в момент ипотечного кризиса с 2008 году CAPE заметно ниже (15), чем Р/Е (>65), показывая недооценку акций.

Заключение

К сожалению, идеального индикатора оценки, который бы показывал, когда акции дешевы или дороги, не существует. Есть несколько индикаторов, с помощью которых можно сделать примерные выводы.

Не стоит так же забывать, что все познается в сравнении. Нельзя делать выводы используя только один показатель Р/Е. Обязательно нужно учитывать темпы роста прибыли компаний и уровень процентных ставок в экономике.

Высокое значение Р/Е может быть вполне оправдано для компаний с высокими темпами роста прибыли.

Так же как высокое значение Р/Е может быть оправдано низкими процентными ставками в экономике. Если процентные ставки по государственным облигациям 2,5%, а Р/Е равняется 22, это означает, что доходность акций (100% / 22 = 4,5% ) почти в 2 раза больше доходности облигаций.

Источник

Инструкция по применению P/E в оценке акций

Многие думают, что аналитики из крупных инвестиционных банков или различные гуру обладают особым интеллектом, поскольку могут делать прогнозы финансовых показателей или предвидеть к-н важные экономические события на рынке. По моему мнению, никакой особенностью они не обладают.

Для примера, что в руках маляра шпатель, требующие некий набор знаний и опыт, тоже самое и у аналитиков на финансовых рынках. В отличие от дилетантов-любителей, профессионализм аналитика выражается во владении определенными навыками и инструментами, дающие ему некоторые преимущества в анализе оценки активов, не более того. И чем больше инструментов аналитик использует в оценке, тем выше вероятность ее правдивости.
Один из таких инструментов в руках аналитика — мультипликатор P/E (price/earnings).

P/E, наверное, один из самых популярных коэффициентов для оценки публичной компании. Более того он присутствует во всех платных и бесплатных аналитических скринерах. Аналитики, в свою очередь, делятся на тех, кто его намеренно игнорирует, поскольку чистая прибыль не отражает реальный успех компании, и на тех, кто готов использовать его как вспомогательный метод или как «мелочь, дополняющую общую картину».

Итак, применимость P/E в оценке акций:

Но не стоит торопиться с выводами, поскольку у каждой отрасли своя норма прибыли в год. Поэтому анализ недооцененности или переоцененности акций с помощью P/E можно разбить на два этапа:

Первый этап («дает нам зеленый свет» на наиболее привлекательные компании из отрасли):

1. Анализ среднеотраслевого P/E (P/E avg. Industry). Сперва сами моделируем отрасль. Для примера, берем среднее значение P/E 5-7 компаний, в моем случае отрасль Consulting Services USA (Таб. 1).


Источник данных: www.finbox.com

Как видно на Рис. 1, наименьшие значения имеют две компании с тикерами BAH=19,6 и FCN=20,3. Это хороший повод задуматься об их покупке, поскольку среднее значение по отраслевой группе P/E выше, а у этих компаний ниже. Подразумевается, что прибыли недооцененных компаний будут догонять среднеотраслевые показатели. Далее подробнее анализируем компанию со тикером BAH.

Второй этап (позволяет более точно оценить потенциал роста):

2. Анализ средне-исторического P/E выбранной компании.

Для расчетов средне-исторических значений используется 3-х летняя давность, так называемый скользящий P/E за 12 мес (P/E (TTM)). Такой подход дает возможность увидеть норму прибыли к цене на истории. А расчеты потенциала роста проводиться по аналогии с расчетами по среднеотраслевому P/E.

Расчеты для BAH(по средне-историческому P/E)

Для расчетов берется последний P/E и оценивается к своему среднему историческому значению за 3 года.

Источник данных: www.finbox.com

На последнем шаге рассчитывается потенциал роста BAH по среднеотраслевому и историческому = СРЗНАЧ (103%;7,5%)=55%

ИТОГО: На горизонте следующих 12 месяцев потенциала роста BAH составляет 55%.

Тоже самое проделывается и с мультипликатором, учитывающим долговую нагрузку EV/EBIT, и в итоге выходим по доходности на вполне реалистичные цели

Вывод:

Вышеприведенные расчеты показали, как с помощью мультипликатора P/E можно определить потенциал роста акций по сравнительному и историческому анализу. Такой подход к оценке особенно актуален, когда к-н компания отчитывается первая в сезон отчетности (пионер). А вслед за пионером, с временным лагом 1 – 1,5 месяца, из этой же отрасли отчитываются её конкуренты, которых стоит анализировать.

Если понравился пост, поставьте ♥ лайк!

p.s. В Telegram-канале в комментарий к данному посту можно скачать файл excel со всеми расчетами.

Также не забудьте подписываться на мой Telegram-канал: @trade_execution

Источник

Что такое P/E и как его использовать для оценки акций

Содержание статьи

👋 Тему для этого поста подсказал один из наших читателей!

Если вы хотели бы увидеть здесь статью на определенную тему, связанную с инвестициями и трейдингом, то сообщите нам об этом через форму в конце поста.👇

Наиболее интересные предложения мы обязательно опубликуем в течение ближайшего месяца.

Что такое P/E?

Как рассчитывается P/E?

P (Price) – это капитализация компании или, по-другому, биржевая стоимость компании. Рассчитывается капитализация путём умножения цены одной акции компании на количество всех её акций в обороте.

E (Earnings) – это чистая прибыль компании за отчётный период. Как правило, для расчёта используют данные за последний календарный год. Также, в некоторых случаях используют прогнозируемую прибыль, которую компания получит в будущем, или же скользящую прибыль. При этом стоит учитывать, что иногда показатель завышают для увеличения привлекательности компании, а по факту прибыль может снизиться. Проще говоря, по сути P/E говорит нам о том, за сколько времени окупятся наши инвестиции.

Чем ниже значение показателя, тем быстрее окупятся инвестиции в компанию.

Однако не всё так просто, как кажется на первый взгляд. Низкое значение мультипликатора говорит о том, что компания недооценена, и её акции будут двигаться к справедливой стоимости, а это доход инвестора в долгосрочной перспективе. В то же время низкое значение показателя может говорить о негативном фоне или серьёзных проблемах у компании.

Завышенное значение мультипликатора P/E (выше среднего по рынку) говорит о переоценённости копании, и есть вероятность, что инвестиции в неё не окупятся в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

3 способа расчёта коэффициента P/E

Существует три способа расчёта мультипликатора:

Пример расчета мультипликатора P/E

Годовой P/E: в новом 2021 году произвели расчёт показателя, основываясь на прибыли и стоимости акций за предыдущий, 2020 год.

Скользящий P/E: в конце первого квартала 2021 года формируется P/E, в расчёт которого берутся три последних квартала 2020 года и первый квартал 2021 года.

Форвардный P/E: в начале четвёртого квартала 2021 года делается прогноз по величине P/E. Использовать показатели за четвёртый квартал прошлого года необъективно по причине изменения рыночных условий. Основываясь на предварительных прогнозах и отчётах, мультипликатор рассчитывают на следующий квартал. Расчёт будет условный, но позволит увидеть картину развития компании в перспективе и сделать прогноз.

Пример расчета мультипликатора P/E на Finviz.com Пример расчета мультипликатора P/E на Finviz.com

Как использовать мультипликатор?

Для понимания окупаемости инвестиций в конкретную компанию, просто знать её показатель P/E недостаточно. Необходимо также сравнить его с другими коэффициентами, а именно:

В связи с развитием компьютерных технологий и интернета, у инвестора отпадала необходимость самостоятельно рассчитывать показатель P/E. На популярных ресурсах об акциях и фондовом рынке этот показатель уже рассчитан и доступен для анализа и сравнения.

В скринере можно указать период для расчёта P/E, который инвестор считает подходящим (например, до 5 лет), и проанализировать полученные данные.

Плюсы и минусы коэффициента P/E

Если среднеотраслевой показатель P/E равен 15, а у выбранной вами компании он равен 10, то у компании присутствует запас роста. И наоборот, если в среднем по отрасли P/E равен 15, а у компании P/E составляет 25, то вероятность роста снижается.

Для американского рынка нормальным показателем P/E считается значение до 15-20. Расчёт показателя P/E считается условным, так как прибыль и рыночная стоимость постоянно меняется как в положительную, так и в отрицательную сторону.

Заключение

Учитывать только показатель P/E для отбора акций некорректно, но он играет в этом выборе немаловажную роль. Полноценный, правильный выбор акций требует оценку многих других параметров.

Нужно также иметь ввиду, что показатель P/E отличается не только по секторам деятельности компаний, но и по странам. Для американского рынка присущ более консервативный подход к инвестированию, поэтому средние по рынку P/E будут высокими. Здесь инвесторы готовы ждать 15-20 лет, пока инвестиции окупятся.

В отборе акций применяется не только показатель P/E, немаловажным критерием для отбора выступают: дивидендная доходность, объёмы торгов за торговую сессию, рекомендации аналитиков, инсайдерские сделки и капитализация. В следующих статьях разберём эти показатели подробнее.

Максим Артёмов

Работает на рынке Forex с 2009 года, торгует также на фондовом рынке. Регулярно принимает участие в вебинарах RoboForex, рассчитанных на клиентов с любым уровнем торгового опыта.

Источник

P/E простыми словами. Формула. Что показывает

Мультипликатор P/E (англ: Price to Earnings ratio, аналог: PER, перевод: Цена / Прибыль ) – коэффициент, показывающий сколько платят инвесторы на каждую единицу чистой прибыли и представляющий отношение размера капитализации компании к величине чистой прибыли. Другими словами, мультипликатор показывает срок окупаемости инвестиций. Коэффициент позволяет найти недооцененные акции компаний, которые имеют потенциал для роста.

Стратегия поиска недооцененных акций была разработана Д. Гэхемом и Д.Доддом и сформировала такое направление как стоимостное инвестирование (value investment). В настоящее время ее применяет Уоррен Баффет для формирования своего инвестиционного портфеля. Сразу следует отметить, что она отличается от стратегии инвестирования в акции роста (grow investment), которая отслеживает акции с повышающей ценой.

Стоимостное инвестирование строится на оценке фундаментальных показателей компании P/S, P/BV, EV/EBITDA, EPS, ROE, коэффициент текущей и быстрой ликвидности и др. соотнесенных с рыночной стоимость. В результате цель найти такие компании, которые имели бы высокие финансовые показатели как у аналогичных компаний, но более дешевых на рынке. В ожидание на то, что со временем будет выравнивание внутренней и внешней стоимости.

Инфографика. Мультипликатор P/E (основные моменты)

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Формула расчета Цена / Прибыль

Мультипликатор P/E имеет два варианта расчета.

Вариант №1. Формула расчета показателя через чистую прибыль следующая:

Капитализация – стоимость всех выпущенных акций на фондовом рынке компании (рыночная стоимость). Узнать размер капитализации отечественных компаний можно на официальном сайте биржи ММВБ, а также с помощью сервиса Tradingview.

Чистая прибыль – итоговый финансовый результат деятельности компании, очищенный от всех видов затрат. Величину чистой прибыли можно узнать из ежеквартальных / ежегодных отчетах компании по МСФО. В РСБУ чистая прибыль отражается в «Отчете о финансовых результатах» в строке 2400.

Вариант №2. Формула расчета показателя через прибыль на акцию (EPS) следующая:

Price – цена одной акции на фондовом рынке.

EPS (Earnings per share) – прибыль компании в расчете на 1 акцию.

Вариант №3. Расчет по прогнозным данным чистой прибыли:

Forward P/E — прогнозное значение мультипликатора.

Forecast Earnings — прогнозная чистая прибыль.

Где посмотреть значения P/E?

Нормативное значение (что показывает)

Чем больше показатель P/E, тем менее инвестиционно-привлекательна компания для инвестора, т.к. ему приходится больше платить за каждую единицу чистой прибыли.

Например, акции компании Apple (AAPL) имеют P/E 24.92. Это говорит о том, что стоимость акций будут окупаться 24 года.

Рейтинг популярности P/E

Коэффициент P/E (PER) занимает лидирующее место по частоте использованию аналитиками.

P/E занимает первое место по часто использования аналитиками

Пример расчета P/E

Разберем на практическом примере как рассчитать показатель для ПАО «Сбербанк». Для расчета необходимо получить публичную отчетность с официального сайта → публичная отчетность. В консолидированном отчете были данные по чистой прибыли за прошедший год и значение прибыли на обыкновенную акцию (EPS).

Консолидированная финансовая отчетность ПАО Сбербанк. Строки с указанием размера чистой прибыли и прибыли на акцию

Первые данные получены. Далее необходимо узнать капитализацию компании на рынке и стоимость ее акций.

Для расчета капитализации воспользуемся официальным сайтом биржи ММВБ. В поле в правом углу вводим тикер Сберанка (SBER). Выбираем карточку компании и получаем все необходимые данные для расчета мультипликатора:

Пошаговая инструкция как на сайте московской бирже узнать текущую стоимость и капитализацию акции (для Сбербанк)

Итоговый расчет P/E

При расчете через отношение капитализации к чистой прибыли получим следующие данные:

Расчет показателя по второму способу как отношение цены на фондовом рынке к прибыли на обыкновенную акцию.

P/E = 200,50 / 28,70 = 6,9

Можно заметить, что возникает небольшая погрешность в расчетах по первому и второму варианту. Это связано с тем что, капитализация и цена за акцию на одну и туже дату могут быть рассчитаны по-разному. Следует всегда помнить, что финансовые коэффициенты в большей степени являются ориентирами для инвестора в принятии решений, а не точными и однозначными данными.

Преимущества и недостатки

Разберем преимущества и недостатки применения мультипликатора P/E:

(+) Универсальность. Позволяет сравнивать компании различных отраслей, сегментов, размеров активов.

(+) Простота расчета. Мультипликатор легко рассчитывается и может применяться для быстрой фильтрации и отбора компаний.

(-) Ограниченность по чистой прибыли. Невозможность корректно сравнить между собой компании, которые имеют отрицательную прибыль. Этот недостаток решен в мультипликаторе P/S, где в знаменателе используется выручка. Читайте более подробно «Как рассчитать P/S. Формула. Норма. Пример»

(-) Высокая изменчивость. Компания может получать существенную прибыль в некоторые периоды. В результате коэффициент будет достигать экстремальных значений. Это усложняет адекватную оценку компании.

(-) Полученная чистая прибыль может не выплачиваться инвесторам (акционерам) в виде дивидендов или выплачиваться только часть. Поэтому нельзя утверждать, что доход инвестора линейно зависит от чистой прибыли.

(-) Возможность манипулирования. Коэффициент строится на основе чистой прибыли из отчетов, размер которой зависит от учетной политики, учета затрат, взносов и других факторов. В отчете эта «бумажная прибыль» может быть скорректирована в ту или иную сторону.

(-) Не учтен финансовый риск. Компания, привлекающая заемные средства (финансовый рычаг) будет иметь большую прибыль и следовательно меньше коэффициент P/E, что формально более привлекательно для инвестора, а в реальности эта компания имеет повышенные риски. Поэтому при сравнении компаний между собой по P/E необходимо сопоставлять их финансовые рычаги.

Рекомендация! Для лучшего сравнения компаний, желательно их сопоставлять из одной страны, отрасли, сегмента, а также по уровню риска (вероятности банкротства). Так же рекомендуется P/E рассчитывать вместе с другими фундаментальными показателями.

Ошибка при работе с P/E

Одна из ошибок применения P/E является не учет цикличности прибыли компании. В некоторых сегментах (например в розничной торговле) пик продаж и скачок чистой прибыли резко увеличивается в предновогодние периоды. Расчет коэффициент в этот период исказит его оценку. В результате во время спада экономического цикла компании прибыль меньше, а P/E больше и наоборот на пике прибыль больше,а P/E меньше (эта особенность называется «эффект Молодовского»). Для сглаживания таких колебаний необходимо усреднять P/E на всем отрезке экономического цикла.

Применение P/E для России

Одним из направления применения показателя P/E является использования для оценки инвестиционного потенциала страны. Для оценки можно воспользоваться сервисом на сайте StarCapital.de → актуальные данные

Россия занимаем 1 место по P/E в сравнение с другими странами мира

Для России, как мы видим, показатель P/E составляет 5,6. Это значение меньше нижней границы, что показывает о неоцененности отечественных компаний и инвестиционном потенциале для роста цен акций.

Применение P/E на рынке Америки

Для того чтобы оценить привлекательность иностранных акций можно воспользоваться сервисом Finviz, который позволяет быстро сравнить, отсеять и выбрать интересные для инвестирования акции. Для его использования заходим на сайт → переходим во вкладку Screener («Скринер») → Fundamental («Фундаментальные показатели») → ставим фильтр на коэффициент P/E меньше 10 (для поиска недооцененных компаний). Все эти действия отражены на рисунке ниже.

Этапы для анализа американских компаний в сервисе Finviz на недооцененность

При выборе компании необходимо смотреть также на сектор (отрасль), страну и другие фундаментальные показатели.

На протяжении последних 100 лет 80% компаний Америки имели мультипликатор в интервале 10-20 и 60% находились в интервале 12-16. Среднее значение для развитых рынков составляет 14,5. Аналитиками было замечено что превышение P/E значения в 25 (зона сильной перекупленности) приводило к восстановлению до P/E = 17,5 в течение 2-3 лет.

Корректное применение P/E

При расчете коэффициента получаются точечные значения, которые показывают ситуацию только в текущий момент. Для более полной картины необходимо рассчитывать показатель за несколько периодов 4-8 (два года при ежеквартальных данных). И оценивать направление изменения показателя и его волатильность. Если наблюдается восходящий тренд показателя, следовательно внутренняя стоимость компании приводится в соответствии с рыночной и недооцененность закрывается.

Выводы

Коэффициент цена / прибыль позволяет быстро оценить перекупленность/перепроданность компании по отношению к аналогичным. Не может быть корректно рассчитан при отрицательной чистой прибыли и для сезонных компаний (например розничного сектора). Для более точной оценки лучше рассчитывать его в динамике за несколько периодов (4-8) для компаний одного сегмента (отрасли).

При сравнении P/E различных компаний прежде всего следует подбирать компании подобные по финансовому риску (на основе оценки размера привлеченных заемных средств и финансового рычага), а так как крупные и малые компании имеют различные риски, то их нельзя сопоставлять между собой по мультипликатору.

На основе исследования Тепловой Т.В. расчет P/E на основе исторических данных для рынков БРИКС лучше усреднять медианой, тогда как для рынков США, ЮАР лучше подходит среднеарифметическое. Отлично подходит для оценки финансового сектора.

Источник