value line timeliness ranking model что это
Value Line: Smart research. Smarter investing
Whether you’re a beginning investor or a veteran looking for high-impact ideas, Value Line can position you for financial success quickly and easily. The uncontested authority in reliable, unbiased information, Value Line puts you in the driver’s seat with accurate and insightful investment research on companies, industries, markets and economies. From the latest data, sophisticated tools and proven ranks to expert analysis and guidance, Value Line gives you the power to evaluate investments with confidence. Make smarter, more profitable decisions with Value Line.
Value Line Differentiators This content requires a subscription
Good analysis begins with good data. As an individual investor or an investment professional, you’ll rely on Value Line for a vast array of financial measures for over 6,000 stocks, 18,000 mutual funds, 200,000 options, and other securities. Delve into Value Line’s accurate estimates, projections and historical data to discover opportunities that fit your investment strategy.
Expert Analysis
Expert Analysis
Smart investors know Value Line is the go-to source for unbiased, expert analysis and guidance. Our world-class analysts make a company’s financial picture and future earnings potential clear. Their unique insight and straightforward commentaries on companies, industries, markets and economies give you the edge.
People
People
Value Line’s leadership in research, investment ideas and expert guidance is made possible by our dedicated team of over 70 analysts, researchers and statisticians. Their passion has made Value Line indispensable to enlightened investors across the globe for over 90 years. When you need intelligent investment insights and commentaries, let Value Line’s unparalleled research team be your guide.
Ranks
Ranks
Sophisticated investors rely on Value Line’s performance-tested ranks and ratings to make decisions with confidence. Depend on our Timeliness™ Rank to anticipate a stock’s relative price performance potential for the coming six-to-12 months, while you keep your eye on volatility through our Safety™ Rank. Performance proves that investors in our top ranked stocks are consistently rewarded with above-average returns. Financial Strength and other Value Line ratings help you fine-tune your insights so you can make smarter decisions.
Tools
Tools
Invest smarter with flexible tools that give you the keys to Value Line’s statistical analyses, projections and insightful commentaries, and visualize them the way you want. Consult pre-defined screens and instrument page views for quick snapshots on demand. Use our graphic indicators to bring trends and comparisons to life so you can easily assess investment opportunities, and dive deeper into our research by customizing settings according to your personal preferences.
History
History
Arnold Bernhard founded Value Line in 1931 after spending several years on Wall Street as an employee of Moody’s Investors Service. When the crash of 1929 and subsequent bear market wiped out what little savings his mother had, he determined that the then-current practice of analyzing stocks was woefully inadequate. He set out to develop a set of objective measures that would signal when a stock was overvalued and when it was undervalued – measures that would not yield to emotions. What followed revolutionized the practice of securities analysis and sent Value Line on its path to being one of the nation’s largest independent investment research services as well as a major money management institution. Read the full article.
Насколько же полезна система Value Line?
Насколько точны предсказания этой системы? Может ли она опровергнуть вошедшие в поговорку представления о неточности финансовых прогнозов?
Поскольку Value Line каждую неделю публикует отчет примерно о 1700 акциях, то для тех, кто управляет инвестиционными портфелями, нереально учесть все еженедельные изменения цен этих акций. Это и не нужно, потому что многие акции обращаются в небольших количествах и имеют низкую ликвидность, поэтому комиссионные, которые придется заплатить за сделки с ними, «съедят» всю возможную прибыль.
Хороший тест для Value Line — это проследить поведение акций, входящих в различные рейтинговые группы этой системы, используя информацию, которая была доступна подписчикам в конце каждого квартала, для того чтобы проверить, какие результаты показали эти акции в следующем квартале, а затем многократно повторить эту процедуру. Результаты такого теста показаны на рис. 10.1.
Как видите, результаты блестящие: наблюдается прямая и четкая связь между предсказанными и реальными результатами данной группы акций. Средний прирост в 4,3% в квартал для акций первой (лучшей) группы существенно выше, чем 1,0% для акций худшей, пятой группы.
Хотя на первый взгляд разница в 3 — 4% за квартал может показаться не очень заметной, надо иметь в виду, что сложные проценты делают такую разницу за определенный период очень существенной. Например, сотня долларов, инвестированная в акции первой группы в конце второго квартала 1983 года, превратилась в 1319 долл. в конце второго квартала 2001 года. Это в 13 раз превышает доход, который принесла бы та же сумма, инвестированная в акции пятой группы, и в 2,4 раза больше, чем инвестиции в акции третьей группы. Такие результаты сообщаются каждые три месяца в информационном выпуске Selection c Opinion компании Value Line.
Что касается статистической значимости результатов, стандартное отклонение средней прибыли за квартал колеблется от 1 до 1,5%. Таким образом, разница между прибыльностью первой и второй группы и остальных трех групп больше, чем три стандартных отклонения, и это значит, что случайно такая ситуация может возникнуть только в одном случае из 500 и различия статистически достоверны.
Однако обратите внимание, что колебания доходности акций первой и пятой групп оказываются выше, чем у трех средних групп.
Интересный практический тест системы Value Line — проверить, что будет, если каждый квартал покупать акции первой группы и продавать акции пятой группы. Мы обнаружили, что такая комбинированная система длинных и коротких позиций принесет прибыль в 75% случаев. Средние результаты представлены в табл. 10.1.
Если оценивать ситуацию в целом, то надо сказать, что прогностические возможности системы Value Line — одна из лучших практических демонстраций точного предсказания за последние 4000 лет со времен Дельфийского оракула. Эти прогнозы были получены миллионами людей, миллиарды долларов были инвестированы на их основе, причем методология прогнозирования мало изменилась за прошедшее время.
Другие исследователи также поддерживают наш вывод. В 1973 году нобелевский лауреат Фишер Блэк проанализировал работу системы Value Line и пришел к такому выводу: «Да, Вирджиния, есть надежда. Многие организации, управляющие инвестициями, могли бы существенно улучшить свои результаты, если бы уволили всех своих аналитиков, кроме одного, а этому оставшемуся предоставили бы обзоры системы Value Line service».
Марк Халберт, человек, который дает разрешение на аккредитацию периодических информационных бюллетеней, рекомендующих инвесторам акции, проанализировал результаты системы в Value Line Investment Survey (Обзор инвестиций Value Line) за период до 30 апреля 2002 года. Эти обзоры попали в первую пятерку лучших информационных бюллетеней за все периоды времени, которые анализировались: 5, 10, 15 и 20 лет. Расчеты Халберта представлены в табл. 10.2.
Халберт пришел к выводу, что инвестору не нужно каждую неделю следовать рекомендациям системы Value Line, чтобы добиться хорошего уровня прибылей. В январском выпуске 2001 года бюллетеня Hulbert Financial Digest он сообщает, что для этого достаточно всего раз в год оптимизировать портфель инвестиций, покупая акции, входящие в первую группу, поскольку если делать это слишком часто, то существенно возрастут расходы как на комиссионные брокерам, так и за счет спрэда (разницы цен покупки и продажи).
Джеймс Дж. Чой в академическом научном обзоре результатов системы Value Line, опубликованном в сентябрьском номере Journal of Finance and Quantitative Analysis за 2000 год, дал такое заключение:
Результаты Value Line впечатляют. За весь период, охваченный исследованием, средние рейтинги доходности портфелей акций различных групп оказались в точности такими, как предсказывала эта система. В дополнение нужно отметить, что по акциям первой и второй групп были получены доходы почти в два раза выше, чем средние годовые доходы по всему рынку, а с акциями пятой группы положение прямо противоположное. Я обнаружил (после тщательных статистических коррекций и проверок данных и результатов), что система Value Line показывает более высокие результаты, чем другие модели ожидаемых прибылей до учета операционных издержек.
Своевременность
Опубликовано 26.05.2021 · Обновлено 26.05.2021
Что такое своевременность?
Своевременность – это рейтинговая система анализа запасов, которая ранжирует акции в соответствии с их прогнозируемыми ценовыми характеристиками. Система анализа исследований Value Line – самый популярный индекс, а своевременность, возможно, является самым важным компонентом их отчета. Другими компонентами Valueline исследования акций являются безопасность, бета-версия и технические характеристики.
Ключевые выводы
Понимание своевременности
Своевременность – это рейтинговая шкала анализа акций, разработанная Value Line, которая ранжирует акции в соответствии с их ожидаемой эффективностью. Рейтинг один – это наивысший рейтинг, а рейтинг пять – самый низкий рейтинг, особенно для 1700 акций, за которыми следует линия стоимости, на которую приходится около 90% рыночной капитализации акций на внутренних биржах. Рейтинги относятся к другим акциям, за которыми следят, и основаны на вероятной динамике цены акции в течение периода от шести до 12 месяцев.
Для сравнения, другой широко используемой методологией является патентованная рейтинговая система, используемая для оценки акций с учетом изменений прибыли и показателей цены для оценки потенциальных показателей цены в течение определенного периода времени. Общие рыночные факторы в этой рейтинговой системе не измеряются. Рейтинг A – это наивысший рейтинг, основанный на доходах и ценовых характеристиках, а рейтинг E – самый низкий. Эти рейтинги обновляются ежедневно. Хотя акции A и B могут давать более высокую доходность по сравнению с акциями C и D, эти акции с более высоким рейтингом, как правило, гораздо более волатильны.
Как работают рейтинги своевременности
Факторы, которые входят в систему оценки своевременности Value Line, включают 10-летний тренд относительных доходов и цен, а также недавние изменения доходов и цен. Также учитываются неожиданные результаты по прибыли. Прогноз изменения цены для каждой акции создается компьютерной программой путем составления различных элементов, относящихся ко всем акциям, отслеживаемым на срок до 12 месяцев.
При использовании этого метода важно учитывать волатильность ваших инвестиций. На рейтинг могут повлиять новые поступления и изменения в движении цен. Инвесторы также должны понимать общие рыночные условия, поскольку данный рейтинг не учитывает это, и на лучшие акции могут повлиять неблагоприятные рыночные периоды.
Другие методы компании Value Line
Value Line использует и другие методы, не так известные, как еженедельные рейтинги Value Line Timeliness, о которых шла речь выше. Компания анализирует акции не только по «группам», но и по «периодам», разработав еще одну систему классификации на основе технических характеристик акций. Выполненный абсолютно в духе технического анализа, этот второй рейтинг основан исключительно на движении цен, уделяя особое внимание тому, как сегодняшние цены зависят от цен, отмеченных некоторое время тому назад.
Для этих рейтингов используются абсолютно элементарные статистические методы. Рассчитываются простые регрессионные уравнения для каждого вида акций, в левой части которых показано повышение/понижение цен акций в данный момент, а в правой – 10 индикаторов повышения/понижения цен акций, происходившего в прошлом. Айзенштадт сравнивал эту методику с движениями змеи, которая ползет, приспосабливаясь к рельефу местности, и при этом отдельные сегменты ее тела могут подниматься и опускаться, но зависят от положения других сегментов.
Важно: актуальная возможность выиграть $40–$250 реальных (не бонусных) средств в конкурсе на демо-счетах.
Результаты в режиме реального времени доступны с 1983 года. Удивительно, но акции первой группы по методу технического анализа показали даже лучшие результаты, чем акции первой группы, рассчитанной по методу timeliness (см. рис. 10.2).
По данным за 1983-2002 годы, разница в результатах между худшей и лучшей «техническими» группами (4,7 и 0,7% соответственно) немного выше, чем в группах по классической методике Value Line за тот же период. Точно так же изменчивость результатов групп 1 и 5 самая высокая, и подобные результаты статистически достоверны и не могут объясняться случайными факторами (см. табл. 10.3).
Что будет, если использовать одновременно индикатор timeliness и «технический» индикатор? Какая «реакция» произойдет – химическая, электрическая или прибыльная?
Если мы предсказываем доходность одновременно и по методу timeliness, и по техническому, то окажется, что оба этих метода, как скажут академики, «взаимно увеличивают точность прогноза», а обычный инвестор отметит, что если их использовать вместе, то они дают возможность получить хорошую дополнительную прибыль. Если использовать только акции, входящие одновременно в обе группы, это позволит получить еще большую разницу между группами по доходности.
Например, если бы акции входили одновременно в первую «техническую» группу и в группы 1 или 2 по методу timeliness, то их доходность за квартал составила бы 6%, а если в более низкие группы (3, 4, 5) по классическому методу, то их доходность составляла бы только 1%. Таким же образом акции, относящиеся к первой группе, рассчитанной по методу timeliness, и к «техническим» периодам (группам) 1 или 2, показали бы доходность 5,5%, а если бы они относились к более низким (3-5) техническим группам – их доходность была бы практически нулевой.
Инвестиции в акции с рыночными индексами Value Line
Мастер-класс: Актуальные инвестиции
Рыночные индексы, рассчитываемые агентством Value Line, отслеживают акции более 1700 компаний с точки зрения «соблюдения сроков» и безопасности. Используя модель, основанную на показателе прибыльности компаний, Value Line прогнозирует, какие акции будут иметь лучшие или худшие относительные ценовые показатели в течение последующих 12 месяцев. В основу их расчета положен принцип инвестирования одинаковой суммы денег в различные ценные бумаги.
Видно, что при такой методике расчета индекс подвержен большим колебаниям и своеобразному отражению происходящих экономических процессов. По этой причине индекс Value Line более чувствителен к колебаниям именно дешевых, а не относительно дорогих ценных бумаг. Кроме того, каждой акции присваивается рейтинг по уровню риска, который указывает на неустойчивость цен акций по отношению к средним показателям рынка.
Итак, довольно интересно будет рассмотреть методику расчета, для которого мы возьмем два индекса. Первый индекс называется Value Line Composite (Arithmetic) Index, второй — Value Line Composite (Geometric) Index. Для наибольшей наглядности приведем следующий пример, рассчитывая первый из индексов:
Итак, для расчета Value Line Composite (Arithmetic) Index предположим, что в первый день торгов (день 0) акции А, В и С имели цены:
— А — 20$
— В — 30$
— С – 40$
Теперь немного усложним задачу, и предположим, что на следующий день (день 1) произошло дробление акции А в отношении 1:2 и дробление акции С в отношении 1:4. Цены закрытия торгов во этот день составили соответственно:
— А — 6$
— В — 21$
— С — 11$
Рассчитаем наш индекс еще на один день (день 2). Для этого узнаем цены закрытия:
— А — 7$
— В — 20$
— С — 10$
Вычисляется относительное изменение цены каждой акции по сравнению с днем предыдущим (используем простую арифметическую формулу, известную нам из школьной программы: I = A2 / A1), при этом не забываем, что в первый день произошло дробление акций A и С, а значит нам необходимо умножить цену первого дня на коэффициент дробления:
— A = (6*2)/20=0,6
— B = 21/30=0,7
— C = (11*4)/40=1,1
Затем вычисляем среднеарифметическую величину относительных изменений (и снова вспоминаем школьную программу):
И теперь, наконец, рассчитаем величину индекса. За основу берем абсолютную величину индекса в нулевой день – 100. Все очень просто: умножаем среднеарифметическую величину на абсолютное значение индекса в предыдущий день, или:
Повторим операцию для второго дня. Вычисляем относительную величину изменений цен второго дня:
— А = 7/6=1,1667
— B = 20/21=0,9524
— C = 10/11=0,9091
Находим среднее арифметическое относительных значений:
И рассчитываем значение индекса Value Line Composite (Arithmetic) Index во второй день:
Алгоритм расчета геометрического индекса Value Line Composite (Geometric) Index аналогичен арифметическому, однако вместо среднеарифметической величины берется величина среднегеометрическая. Среднегеометрическая величина относительных изменений цен рассчитывается по формуле:
где A1- относительное изменение цены 1-ой акции,
A2 — относительное изменение цены 2-ой акции,
An — относительное изменение цены последней акции.
Считается, что данный индекс дает лучшее представление об эффективности инвестиций, поскольку отдельные акции не перевешивают в нем. Эта методика слабо отражает ситуацию на рынке в целом, зато очень полезна для динамических спекулянтов.