vipshop это что акции
Предыстория.
Так же Vipshop является top pick Пульс инвесторов в Тинькофф брокере за год LTM (больше 100 000 акционеров).
Занятно, если каждый Тиньковец купил бы акций на 75000 долларов – структура акционерного капитала компании состояла бы полностью из российских акционеров.
Попытаемся разобраться, что это за компания и есть ли в ней какая-то идея для инвестиций.
Введение
Компания берет начало с 8 декабря 2008 года, листинг на Нью-Йоркской бирже был получен в марте 2012 года по цене в
0.5 доллара за акцию
В 2015 году запустили собственную логистику и дистрибуцию, так же есть подразделение микрокредитования.
2. модель B 2 C ( JD и др);
3. модель продаж брендов со скидками (история Vipshop )
Суть бизнеса – компания договаривается с модными брэндами (причем имеют высокую экспертизу в выборе товаров) о вбрасывании через их сайт части продукции с большими скидками за опт. Сами все продают (в том числе и в кредит), пакуют и доставляют до покупателя.
Оффтоп: как тут не вспомнить знаменитый Archegos Билла Хвонга, который с десятым плечом в таких акциях (через CFD ) навел шороху в мировых инвест банках полгода назад. Владел он CFD на акции типа випшопа на 100 млрд долларов при капитале в 20 млрд. В апреле вся эта сумма сгорела.
Операционные показатели
Заказы растут на 20-30% г/г стабильно уже много лет. Пишут, что алибаба и jd им не конкурент (сфера брендов одежды требует высокой экспертизы).
— китайцы, как и любая другая нация, которая резко увеличила свой финансовый капитал (из грязи в князи) – фанатеют от брэндов, luxury и готовы покупать эти безделушки за любые деньги.
Вот например график акций Hermes ( P / E = 60) – 306 магазинов люксовых безделушек за 120 млрд долларов, говорят владелец Evergrande очень любит их сумки с бриллиантами и является обладаталем большой уникальной коллекции…
Даже интересно, что со всем этим будет через год.
Таблица разбивки товаров hermes по регионам
Предположим, что интерес к брендам и люксовым вещам у граждан Китая, тем более со скидками, продлится и далее.
Финансовые показатели
Компанию нельзя назвать нерастущей.
Поквартально компания денежные потоки не публикует, довольствуемся тем, что есть:
Капитал серьезно прирос, одна из причин магического прироста капитала в китайских техах – постоянная печать акций!
Судя по финансовым показателям компанию сложно назвать стартапом. Рост по всем фронтам + стабильный денежный поток (в том числе и свободный), если судить по отчетности.
Сравнение с собратьями по бизнесу
Я обычно сравниваю компании по трем табличкам
Таблица 1. Поверхностное сравнение
Таблица 2. Сравнение основных показателей
Таблица 3. Сравнение мультипликаторов
Судя по основным показателям Vipshop недорог, как и Alibaba ( PDD убыточен и не рассматривается, JD потерял основной приток кэша из-за запрета на IPO в Америке). Но это если основным показателям можно верить и там реальные цифры!
Сухой прогноз по Vipshop по формулам из книг Грэма и Питера Линча (максимальный апсайд исходя из мультипликаторов и баланса, а не гарантия стоимости или призыв к покупке)
ПЕРСПЕКТИВЫ
— запускали байбек на пол миллиарда долларов после банкроства Archegos (тогда акции стоили по 30 долларов), 300 млн долларов на выкуп уже потратили;
— в компании кэша на 3 млрд баксов при стоимости на рынке 7.5. За год компания генерирует
1 млрд долларов FCF ;
— компания обладает конкурентным преимуществом;
РИСКИ:
— ДЕЛИСТИНГ (компания залистингована только в USA );
— БОРЬБА С LUXURY В КИТАЕ (курс на выравнивание финансового капитала от КПК);
— ВОЗМОЖНЫЙ ОБМАН В ОТЧЕТНОСТИ;
Выводы
Компания стоит недорого (если верить китайской отчетности), некоторым преимуществом обладает, но риски высоки.
Никакой инвестиционной идеи тут быть не может, лучше наблюдать за историей со стороны.
Рекомендую к просмотру интервью Василия Олейника с Александром Душкиным – трезвый взгляд на китайскую отчетность (возможно и сверхтрезвый), но призадуматься заставляет. Александру спасибо и успехов!
Одежда, аренда и гранты: на чем зарабатывает Vipshop Holdings
Vipshop Holdings — китайская компания, работающая в сфере онлайн-коммерции. Ее бизнес показывает хорошие темпы роста, и перспективы там неплохие. Но есть ли там подводные камни?
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса зарубежных эмитентов. Идею сделать обзор этой компании предложил наш читатель Mr. Oleg A. Andreev в комментариях к обзору Nike. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
На чем зарабатывают
Согласно годовому отчету компании, бизнес состоит из следующих сегментов.
Собственно, это и есть ниша Vipshop — онлайн-распродажи с большими скидками. На площадке компании продаются товары и услуги как самой Vipshop, так и сторонних продавцов. Из всего объема продаж продукции на платформе на независимых продавцов приходится не менее 35% товаров.
Shan Shan. Сеть торговых центров.
Таинственное «другое». По факту это набор разных услуг и отдельных бизнесов:
Заметную часть операционной прибыли Vipshop — примерно 13,5% — составляют непрофильные занятия — в частности, получение грантов от китайского правительства, операции с налоговыми вычетами, доход от интеллектуальной собственности. У компании куча зарегистрированных патентов, и она получает деньги с тех, кто использует ее технологии. Практически вся выручка компании приходится на КНР.
Вроде бы неплохо
Пандемия не сильно ударила по бизнесу Vipshop: онлайн-ориентация спасла компанию от падения продаж и способствовала росту основных показателей. Бизнес Vipshop вырос вместе с китайской онлайн-розницей в тяжелую годину пандемии. Результат особенно впечатляет на фоне сильной просадки в продажах одежды и обуви в общем в КНР в этом году.
Учитывая, что онлайн-коммерция в КНР пока занимает еще даже не 30% от всех розничных продаж в стране, еще как минимум 2—3 года бизнес Vipshop может рассчитывать на высокие темпы роста. У Vipshop, согласно отчету, довольно крутые темпы прироста лояльной аудитории. В период 2017—2019 годов количество пользователей, совершивших больше одной покупки, выросло с 71,3 до 79,7% от общего числа, а доля таких покупателей в Vipshop выросла с 95,1% до 97,6%.
Спрос на одежду важен для Vipshop, как вы помните из таблицы со структурой выручки. Поэтому здесь индикативным будет рост производства текстильной продукции, о котором говорят самые свежие данные китайской промышленной статистики. Если в КНР производят много одежды, то, наверное, на эту одежду есть спрос и, наверное, Vipshop может рассчитывать на приток покупателей в этом квартале.
Восток есть восток
Но есть несколько «но» разных размеров.
Заработок в юанях. Vipshop — это компания, которая зарабатывает деньги в китайских юанях. Это может стать проблемой, потому что в РФ на бирже доступны американские депозитарные расписки, в которые в значительной степени инвестируют западные инвесторы.
Это означает, что компания может за квартал заработать много-много юаней, но внезапное подорожание доллара может сильно уменьшить итоговую сумму долларов в отчете — и западные инвесторы в этом случае могут начать распродажу, отчего акции упадут. Риск такой неблагоприятной валютной переоценки очень велик, поскольку китайское правительство заинтересовано в поддержании низкого курса юаня, ведь такой курс благоприятствует китайским экспортерам.
Китайская компания. В случае китайских компаний резко увеличиваются риски мошенничества — вспомним историю Luckin Coffee, где менеджмент подделывал цифры продаж. Отчетность Vipshop тоже выглядит очень круто — и встает вопрос, насколько эти цифры отражают реальное положение дел. Для меня, например, остается загадкой, каким образом специализирующийся на скидках бизнес умудряется получать из своего онлайн-сегмента маржу заметно больше, чем Amazon извлекает из своих операций в сфере онлайн-розницы, — и ведь Vipshop не обладает теми возможностями, какие есть у Amazon.
США хотят обязать китайские компании, чьи акции торгуются на их рынке, нанимать американских аудиторов или аудиторов из стран, в которых стандарты аудита соответствуют американским, для независимой оценки ситуации в их бизнесе.
Мы не можем знать наверняка, что нанятые аудиторы откопают в закромах Vipshop. Учитывая относительно небольшие размеры компании, риски того, что там творится масштабное непотребство, значительно выше, чем в случае Alibaba. Alibaba все-таки флагманская компания и должна символизировать «новый Китай». А Vipshop — не такая важная для имиджа КНР компания и зарегистрирована на Каймановых островах, что не внушает доверия.
Инвестиции — это несложно
Китайская компания — 2. Компания находится между молотом китайских репрессий и наковальней репрессий американских. КНР — это все еще довольно дикая страна по западным меркам, и давление со стороны правительства на бизнес там обычное дело. Например, «по приказу партии и правительства» китайские власти запретили Alibaba устраивать IPO ее финансового подразделения Ant Group.
Еще есть вероятность того, что Vipshop настолько понравится руководству Alibaba, что компании Джека Ма разрешат устроить рейдерский захват Vipshop в качестве утешительного приза. Кстати, устроить такой захват довольно легко: в КНР реально управляет компанией владелец корпоративной печати, которую не так сложно получить силой или угрозами. Vipshop — это не самое крупное предприятие на рынке онлайн-розницы в КНР, так что политическая протекция у него, вероятно, поменьше, чем у конкурентов. Может быть, компанию даже захватит какой-нибудь чиновник — кстати, это будет вполне в духе нового курса правительства КНР на построение вертикали власти в бизнесе.
Запрет на импорт ряда товаров из Синьцзяна в США уже есть, следующий шаг — кошмарить те китайские компании, которые хотя бы косвенно замешаны в угнетении уйгуров. Учитывая запредельный рост влияния ESG-активистов в американской инвесторской среде, вполне возможен организованный бойкот акций Vipshop институциональными инвесторами. Продавать футболки, впитавшие страдания уйгурских детей, — это не комильфо. В этом случае даже без санкций акции упадут.
Резюме
Vipshop — это неплохое предприятие, и даже перспективное, но инвестировать в него можно только на свой страх и риск. Если компания подделывает отчетность, то акции улетят в трубу. Если на Vipshop положит глаз сын подруги мамы какого-нибудь министра — акции тоже улетят в трубу. Если Госдеп США или просто озабоченные ESG инвесторы решат сделать из Vipshop пример — акции улетят в трубу.
А так у компании, конечно, есть неплохие перспективы роста за счет увеличения доли онлайн-коммерции в общей структуре розничных продаж в Китае.
Две причины подумать о покупке Vipshop прямо сейчас
Однако для долгосрочных спекулянтов по Китаю это означает возможность купить акции на спаде. Легенда инвестирования Чарли Мангер, например, скупает акции гиганта электронной коммерции Alibaba.
Но помимо Alibaba распродажа в Китае открыла другие потенциальные возможности для повышения стоимости. Среди них — Vipshop (VIPS) — незаметная акция из сектора электронной коммерции, которая с начала года упала примерно на 55%.
Проверенная репутация
По сравнению с Alibaba и Pinduoduo, Vipshop — это гораздо меньший бизнес, что отчасти объясняет, почему он не так хорошо известен за пределами Китая. И в отличие от своих более крупных конкурентов, Vipshop полностью сосредоточен на розничных дисконт-продажах. Vipshop нужно рассматривать как онлайн-версию магазинов TJ Maxx или Ross от TJX Companies.
Vipshop обслуживает две группы клиентов: дисконтных покупателей и владельцев брендов. Для покупателей ценностное предложение совершенно очевидно. Vipshop предлагает широкий выбор фирменных товаров с большой скидкой. Для брендов Vipshop — это удобный способ монетизировать большие объемы избыточных запасов или несезонных товаров. Кроме того, более низкие цены Vipshop эффективно расширяют доступный рынок для этих брендов, поскольку они достигают клиентов, которые, возможно, не могли позволить себе эти товары.
Привлекая высококачественные бренды, Vipshop может предоставить широкий выбор не только товаров по более низким ценам, но и тех, которые нужны покупателям. В результате клиенты Vipshop возвращаются снова и снова. Постоянные покупатели составляли 76%, 80% и 81% от общего числа активных клиентов Vipshop в 2018, 2019 и 2020 годах соответственно. В прошлом году на этот сегмент клиентов приходилось 98% общих продаж Vipshop. Такая лояльная клиентская база означает, что у Vipshop нет проблем с привлечением владельцев брендов и сохранением существующих. Это подчеркивает тот факт, что количество владельцев брендов в Vipshop выросло в 2,5 раза с 2015 по 2020 год. По мере того, как Vipshop расширяет партнерские отношения с брендами, он может продолжать привлекать больше покупателей.
Крупный прорыв для Vipshop произошел в 2017 году, когда JD.com (JD) и Tencent Holdings приобрели основные пакеты акций компании. В рамках соглашения Tencent и JD.com интегрировали Vipshop в свои собственные торговые площадки, что помогло дисконтному интернет-магазину расширить свою базу пользователей. Все эти факторы в совокупности объясняют, как Vipshop удалось увеличить количество активных клиентов с 61 млн в 2018 году до 84 млн в 2020 году, что на 37% больше.
Акции выставлены на продажу
Ставки на проверенную бизнес-модель, такую как Vipshop, — это проверенный временем способ заработка на инвестициях. Но не менее важно, чтобы инвесторы не переплачивали за акции.
Чтобы было ясно, низкая оценка Vipshop не совсем необоснованна. Почти все основные китайские акции попали под огонь, среди прочего, из-за ухудшения отношений между США и Китаем и давления со стороны китайских регулирующих органов. Пока что Vipshop, похоже, избежал регулирующих ограничений. Но это не гарантия, что так будет всегда. Более того, инвесторы обычно избегают китайских акций. Пока они продолжают это делать, оценка Vipshop может оставаться на низком уровне.
Но при текущей цене акций инвесторы, похоже, хорошо компенсируют эти риски.
Vipshop. Возможно ли восстановление
С начала года акции китайского онлайн-дискаунтера Vipshop пережили период роста и обвального падения. Бумаги компании часто попадают в топ-10 по объему торгов на Санкт-Петербургской бирже и вызывают повышенный интерес со стороны инвесторов. Разберемся есть ли потенциал для роста.
Vipshop Holdings Limited — китайская компания сектора электронной коммерции. Специализируется на дисконтных продажах брендовых товаров. Кроме онлайн-ритейла компания предлагает услуги по складированию, логистике, закупкам, исследованиям, разработкам и консалтингу.
Весной 2021 г. акции компании пережили настоящий обвал. Снижение в период с 22 по 26 марта достигало 44%.
Триггерами обвала стали два события. Первый — крах фонда Билла Хвана Archegos. В результате наступившего маржин-колла фонду пришлось экстренно ликвидировать свои позиции в ценных бумагах. Одной из них стали акции компании Vipshop. Вторым триггером выступили планы китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. Это оказало давление на весь сектор онлайн-торговли.
Рассмотрим, в каком состоянии компания находится в данный момент и способна ли она на восстановление.
Финансовые показатели
19 мая Vipshop опубликовала отчет за I квартал 2021 г. Компания представила показатели в сравнении год к году.
Сравним компанию по показателям мультипликаторов с ближайшими конкурентами.
P/E на уровне 15,50. Компания несколько уступает JD.com — 14,36 и выглядит лучше Alibaba с показателем 24,84. Форвардный P/E лучший среди конкурентов — 11,54. P/S — 0,91 один из лучших в сегменте. По рентабельности капитала (ROE) 24,7% — выглядит несколько хуже конкурентов.
По показателю EV/EBIDTA Vipshop превосходит ближайших конкурентов с показателем 9,63.
В целом компания не только не уступает конкурентам, но и по многим мультипликаторам торгуется лучше рынка в целом, что говорит о потенциальной возможности восстановления цены на акции компании.
Техническая картина
Краткосрочная техническая картина говорит о формировании потенциального коррекционного движения вверх. Об этом свидетельствует разворот на индикаторе TSI и индикатор ADX, находящийся выше значений 40.
Против начала фазы глобального роста в текущий момент говорит долгосрочная техническая картина. На недельном графике индикатор TSI ушел в зону down-тренда. ADX не сформировал картины, характеризующей формирование up-тренда. RSI имеет запас для продолжения снижения.
В случае снижения к данным уровням необходимо еще раз рассмотреть техническую картину перед принятием решения о покупке.
Риски регулирования
Одним из главных рисков, оказавших давление на акции компании в начале года, являлось желание китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. Платформы собирают их с сотен миллионов потребителей.
Предварительный план по созданию такой организации знаменует собой усиление контроля регулирующих органов над интернет-сектором страны.
Данный фактор будет оказывать негативное влияние на цену акций компании и весь сектор в целом. Сроки создания организации пока не известны.
Стоит ли добавлять в портфель
Итоговая картина говорит нам о том, что акции компании Vipshop на текущих ценовых уровнях могут представлять интерес либо для спекулятивной покупки в ожидании небольшого подъема наверх, либо для набора очень небольшой части от общей позиции в портфель, ввиду неплохих значений мультипликаторов и хорошей отчетности за последний квартал.
Факторами для полноценного добавления акции в портфель могут выступать:
Если искать сезонную закономерность, то можно заметить, что акции компании преимущественно начинали свой рост с сентября.
Акции компании Vipshop доступны для покупок под тикером VIPS на Санкт-Петербургской бирже.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу
Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция
Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать
Alibaba: время присмотреться к покупкам
Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Vipshop Holdings Limited VIPS
Подробнее на интерактивном графике
Подробнее на интерактивном графике
Подробнее на интерактивном графике
Подробнее на интерактивном графике
График депозитарной расписки VIPS
На данный момент 22.11.2021 вижу шортовую ситуацию. Жду цену в диапозон 6-7 доллоров. На графике отмечена 10 летня линия поддержки на цене 6$. считаю диапозон 6,5-6 доллоров лонговой. Примерно в конце декабря 21 года. Пишите комментарии, что думаете по данному инструменту, какие мысли?
На данный момент акции Vipshop находятся около сильной зоны поддержки 10.56-9.35.Сейчас очень велика вероятность отскока,так как цена сильно перепродана.Я ожидаю в краткосрочно-среднесрочной перспективе рост со следующими целями: 1.(11.6). 2.(13.12). 3.(14.2-15.1). Vipshop-это фундаментально очень дешёвая компания,которая имеет как минимум потенциал.
Добрый день всем! По этой компании пока нет явной определённости куда пойдёт цена в данный момент, но есть понимание, что в каком-то виде, правое плечо будет изображено. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Отчет создал отличную точку для покупок! Покупка от 10 с целью 11 (фикс 50%) 12 (фикс 50%)!
Любимчик россиян. Ожидается хороший прирост по выручке в этом квартале. А из-за того, что бумага сливалась на падающем китайском рынке, а горе-аналитики MS радостно валили ее своими нелепыми прогнозами, то вполне возможны серьезные отскоки. Тем более, что рынок США перегрет и уже звучат первые звоночки коррекции, ожидание которой подзатянулось. Но очевидно, что.
На мой взгляд интересным был бы разворот тренда. Оттолкнулись от сопротивления и вверх до олимпиады 2022.
Вход с текущих Стоп 4ч ниже красной Тейки на графике
NYSE:VIPS спекулятивно лонг на преме в пятницу закрылись как бы разворотным баром я говорю о спекулятивной торговле не преследую цель заработать десятки процентов до 10.5-11 долларов может отскочить в понедельник
Вероятный расклад по бумаге после сегоднящнего отчета. Часовик на графике для лучшего восприятия.
