tangible book value что это

Как я провожу анализ баланса: часть 2

Это продолжение. Начало здесь.

Продолжаем изучать бухгалтерский баланс. Ранее мы разобрались с тем, что собой представляют активы (Assets) и о чем говорит их изменение. А сейчас перейдем к рассмотрению внеоборотных активов (Non-current Assets) и пассивов баланса.

Внеоборотные активы (Non-current Assets)

Увеличение внеоборотных активов чаще всего говорит о приобретении компанией основных средств или о долгосрочных вложениях. Это могут быть здания, земля, оборудование, транспорт или инвестиции в строительство.

Пассивы в балансе, отчет Intel Corp. на сайте Yahoo! Finance

Снижение в балансе величины внеоборотных активов может указывать на продажу основных средств (в американском учете переоценка основных средств не разрешена) или их амортизацию, о начисление которой говорит рост статьи накопленной амортизации (Accumulated Amortization).
С учетом того, что основные средства требуют долгосрочных вложений, источником которых должны быть собственные (и лишь частично заемные) средства, я всегда соотношу величину внеоборотных активов с размером собственного капитала (Stockholders’ Equity).

Пассивы баланса

Обязательства (Liabilities)

Обязательства компании образуются в результате возникновения у нее задолженностей перед поставщиками, сотрудниками и государством, а также вследствие привлечения кредитов и займов. В балансе они отражаются по убыванию срока их погашения и включают в себя:

Анализируя структуру обязательств (Total Liabilities), я всегда смотрю на то, какая их часть приходится на краткосрочные (Short Term Debt), а какая — на долгосрочные заимствования (Long Term Debt), так как это влияет на финансовую устойчивость компании и на мои инвестиционные риски.

С учетом того, что короткие долги погашаются за счет текущих активов (рабочего капитала компании), то чем их меньше, тем лучше: тогда деньги для их возврата не изымаются из оборота.

Узнать объем Net Cash Flow компании можно в отчете о движении денежных средств (Сash Flow Statement). Итоговая строка в отчете Сhange in Сash and Сash equivalents — это и есть величина чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF).

Однако для некоторых компаний, например, ритейлеров, дефицит рабочего капитала — обычное дело. И при анализе баланса я учитываю сферу работы компании и больше смотрю на динамику изменения активов и обязательств относительно друг друга и прошлых периодов.

Иначе говоря, это остаточный капитал, остающийся в распоряжении компании после вычета из суммы ее активов всех обязательств, поэтому его еще называют чистые активы (Net Assets Value, NAV).

Величина собственного капитала напрямую зависит от результата работы компании — прибыли или убытка. Когда компания наращивает доход, растет и курс ее акций, в результате чего увеличиваются такие статьи собственного капитала, как нераспределенная прибыль и добавочный капитал.

Если при этом объем ее акций остается без изменений, то возрастает и прибыль в расчете на акцию (EPS), а вместе с ней и доходность бумаг для инвестора. Аналогичный эффект дает выкуп компанией собственных акций (он же байбэк и обратный выкуп). Наряду с выплатой дивидендов, это еще один способ, которым компания возвращает прибыль инвесторам.

Узнать, выкупала ли компания свои бумаги с рынка, можно по изменению данных в статье баланса Treasury Stock (Казначейские акции) или по наличию величины в круглых скобках в статье Sale Purchase of Stock (Продажа/покупка акций) отчета о движении денежных средств (Cash Flow Statement).

При анализе структуры собственного капитала ключевое внимание я уделяю нераспределенной прибыли (Retained Earnings). Прежде всего потому, что для компании это — внутренний источник финансирования и ресурс для выплаты дивидендов (при отрицательной величине нераспределенной прибыли компания не вправе платить дивиденды).

Эффективный бизнес должен наращивать свой капитал. Снижение величины собственного капитала говорит о том, что компания тратит больше, чем зарабатывает, т.е. проедает всю прибыль. Причин тому может быть три: 1. Компания терпит убытки. 2. Проводит реструктуризацию. 3. Осуществляет масштабные инвестиции.

Для того, чтобы понять, что именно произошло, я смотрю отчеты о прибылях и убытках (Income Statement) и движении денежных средств (Cash Flow Statement). Как их анализировать я обязательно расскажу в следующих обзорах.

Покупать акции такой компании значит брать на себя непомерно высокий риск, чего я не делаю и вам не советую. Выбирайте для инвестиций компании без долгов — они не станут банкротами. И всегда обращайте внимание на стоимость ее материальных активов.

Чистые материальные активы (Net Tangible Assets)

В самой нижней части баланса есть строка Net Tangible Assets, представляющая собой величину чистых материальных активов. Мне, как инвестору, она интересна тем, что, в отличие от чистых активов, она дает более консервативную оценку того, чего стоит компания, потому как ее расчет учитывает только материальные активы:

В следующей (заключительной) части обзора я расскажу о том, как отличить хороший баланс от плохого, а также о том, как рассчитать кое-какие из коэффициентов и проверить компанию на финансовую прочность.

Источник

Цена/Балансовая стоимость (Price/Book Value Ratio, P/B)

Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость (Price/Book Value Ratio, P/B) отражает стоимость активов компании, сформированных за счет собственных средств, в расчете на одну акцию. Обозначается как P/BV (Price to Book Value) или P/B (Price to Book). Рассчитывается как:

Инвестиции в акции США, IPO и Pre-IPO

Балансовая стоимость активов – это чистые активы компании, то есть активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities).

Преимуществом P/B является его стабильность: он меньше, чем чистая прибыль, зависит от текущих изменений экономической конъюнктуры. Инвесторы используют его для сравнения рыночной стоимости компании с балансовой, чтобы понять, сколько они платят за чистые активы компании, приходящиеся на одну акцию.

Дополнительно P/B дает представление о том, не платит ли инвестор слишком много за тот остаток, который он может получить в случае банкротства компании.

Если компания находится в финансово затруднительном положении, то балансовая стоимость обычно рассчитывается без нематериальных активов (они не будут иметь ликвидационной стоимости) и с учетом разводнения капитала, так как право по опционам на акции может быть передано при продаже компании.

В большинстве компаний балансовый учет основных средств ведется по консервативным оценкам (по первоначальной цене за вычетом амортизации). Это отчасти объясняет, почему инвесторы готовы платить за акцию в 1,5-2 раза больше ее балансовой стоимости.

В связи с этим для более точной оценки следует использовать P/B в паре с коэффициентом доходности акционерного капитала – ROE (Return On Equity), в расчете которого также используются чистые активы (ROE определяется как чистая прибыль, деленная на стоимость чистых активов).

При этом инвестору важно помнить, что коэффициент P/B не отражает способность компании создавать прибыль или денежные средства для акционеров. А в его использовании есть серьезное ограничение: он применим для компаний, на балансе которых есть материальные активы (здания, земля или финансовые активы), и не подходит для оценки сервисных или технологичных компаний, у которых основные активы – нематериальные (патенты, лицензии, торговые марки).

Еще одним недостатком мультипликатора P/B является то, что балансовая стоимость активов является бухгалтерской величиной, а она сильно зависит от применяемых норм бухгалтерского учета.

Источник

Tangible Book Value Per Share (TBVPS)

What Is Tangible Book Value Per Share (TBVPS)?

Tangible book value per share (TBVPS) is a method by which a company’s value is determined on a per-share basis by measuring its equity without the inclusion of any intangible assets. Intangible assets are those that lack physical substance, thus making their valuation a more difficult undertaking than the valuation of tangible assets.

Key Takeaways

The Formula for TBVPS

Understanding Tangible Book Value Per Share

Tangible book value (TBV) of a company is what common shareholders can expect to receive if a firm goes bankrupt—thereby forcing the liquidation of its assets at the book value price. Intangible assets, such as goodwill, are not included in tangible book value because they cannot be sold during liquidation. However, companies with high tangible book values tend to offer shareholders more downside protection in the case of bankruptcy.

Tangible book value per share thus focuses solely on the value of an organization’s tangible assets, such as buildings and equipment. Once the value of the tangible assets is determined, that amount is divided by the number of the company’s current outstanding shares. The amount determined in this process is recognized as the company’s TBVPS.

TBV provides an estimate regarding the value of the company if it goes bankrupt and is forced to liquidate the entirety of its assets. Since certain intrinsic characteristics such as goodwill or employee knowledge cannot be liquidated for a price, TBV does not include intangible assets. The TBV applies only to physical items that can be handled and sold at an easily determined market value.

Certain online databases and websites allow potential investors to examine the progress of a company’s TBVPS over time.

Requirements for Tangible Book Value Per Share

An organization’s tangible assets can include any physical products the company produces, as well as any materials used to produce them. Should an organization be in the business of producing bicycles, for instance, any completed bicycles, unused bicycle parts, or raw materials used during the process of fabricating bicycles would qualify as tangible assets. The value of these assets is determined based on what price they would draw should the company be forced to liquidate, most commonly in the event of a bankruptcy.

Aside from assets related to the production of a product, any equipment used to create the product can be included as well. This can include any tools or machinery required to complete production, as well as any real estate owned and used for the purposes of production. Additional business equipment, such as computers and filing cabinets, may also be considered tangible assets for the purpose of valuation.

Criticism of TBVPS

Book value refers to the ratio of stockholder equity to the number of shares outstanding. It takes into account only the accounting valuation, which is not always an accurate reflection of the current market valuation, or of what could be received during a sale.

Источник

tangible book value

Смотреть что такое «tangible book value» в других словарях:

Book value — The portion of the carrying value (other than the portion associated with tangible assets) prorated in each accounting period, for financial reporting purposes, to the extracted portion of an economic interest in a wasting natural resource. U … Energy terms

Adjusted Book Value — A measure of a company s valuation after liabilities, including off balance sheet liabilities, and assets are adjusted to reflect true fair market value. The potential downside of using an adjusted book value is that a business could be worth… … Investment dictionary

PBR: сокр. PRICE TO BOOK VALUE RATIO — коэффициент реальной стоимости капитала, который представляет собой рыночную стоимость акций компании, разделенную на ее реальный собственный капитал (tangible net worth). Этот коэффициент особенно важен для аналитиков ценных бумаг компаний, у… … Финансово-инвестиционный толковый словарь

value — val·ue 1 / val yü/ n 1 a: a fair return or equivalent in goods, services, or money for something exchanged received good value for the price b: valuable consideration at consideration … Law dictionary

book — bookless, adj. booklike, adj. /book/, n. 1. a written or printed work of fiction or nonfiction, usually on sheets of paper fastened or bound together within covers. 2. a number of sheets of blank or ruled paper bound together for writing,… … Universalium

Value network — A value network is a business analysis perspective that describes social and technical resources within and between businesses. The nodes in a value network represent people (or roles). The nodes are connected by interactions that represent… … Wikipedia

Value (personal and cultural) — A personal and cultural value is a relative ethic value, an assumption upon which implementation can be extrapolated. A value system is a set of consistent values and measures. A principle value is a foundation upon which other values and… … Wikipedia

Источник

Балансовая стоимость материальных активов

Tangible Book Value

Описание

Балансовая стоимость компании может быть значительно завышена в процессе приобретения, поскольку разница между суммой покупки приобретаемой компании и рыночной стоимостью ее активов может быть отражена на счете активов гудвила.

Многие акционеры испытывают неудобство в отношении концепции гудвила, поскольку он не превращается в осязаемый актив, который будет доступен акционерам в случае ликвидации. Соответственно, показатель балансовой стоимости материальных активов компании можно использовать для исключения стоимости гудвила и других нематериальных активов из балансовой стоимости компании.

Формула

Пример

Компания пошла на сделку по приобретению, купив ряд розничных продавцов книг. Все покупки были сделаны по ценам, значительно превышающим справедливую рыночную стоимость приобретенных активов, что привело к существенному увеличению балансовой стоимости гудвила компании.

Акционеры обеспокоены добавленной стоимостью компании, образовавшейся в результате этих транзакций и принимают решение рассчитать показатель балансовой материальной стоимости, чтобы узнать, сколько стоит компания без учета нематериальных активов.

Балансовая стоимость компании составляет 43 800 000 д.е., общий объем гудвила на балансе составляет 29 300 000 д.е., а капитализированные судебные издержки, связанные с ее товарными знаками, составляют 439 000 д.е. Исходя из этой информации, материальная чистая стоимость компании:

14 061 000 д.е.

Тревога акционеров может быть обоснована, поскольку 68% балансовой стоимости компании составляют нематериальные активы.

Меры предосторожности

Этот показатель по умолчанию фокусируется исключительно на материальных активах, но это может привести к ошибке, поскольку на балансе могут быть учтены чрезвычайно ценные нематериальные активы, такие как патенты или бренды.

Если это так, конкретные нематериальные активы могут быть добавлены обратно в показатель по усмотрению аналитика. Если используется этот подход, будет полезно указать в сноске конкретные нематериальные активы, которые были добавлены, а также их стоимость.

Источник